国家统计局发布的2017年12月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI同比增长1.8%，PPI同比增长4.9%，2017年全年CPI上涨1.6%，比2016年回落0.4个百分点，PPI上涨6.3%，增幅近六年首度转正。国寿安保基金认为，12月CPI小幅回升和PPI回落基本符合市场预期，非食品价格特别是服务价格推动了CPI的上涨，虽然环保限产仍然支撑PPI，但去年同期的高基数带来增速的高位回落。预计未来CPI同比增速将温和抬升，而PPI同比增速则缓幅下行。
债券市场方面，临近缴税期流动性趋紧，叠加监管持续施压以及全球货币政策趋紧背景下欧美债市大跌，上周利率债明显承压。政金债调整幅度大于国债，10年期国开和国债收益率分别上行8.0bp和1.3bp。考虑到12月广义基金大幅增持政金债、意图博弈一季度交易性机会，年后政金债调整幅度超预期可能也与监管施压下一致预期踩空有关。上周信用债调整幅度不及利率债，信用利差明显压缩。近期一行三会联手从投资端和发行端对非标进行从严监管，未来对信托依赖较高的地产、城投等品种可能会面临一定的再融资风险，并且非标转标或会加大信贷需求和信用债供给压力。预计后期低等级、长久期信用债仍有补跌的风险，信用利差和等级利差走扩仍是大概率事件。国寿安保基金认为，近期油价高涨推升全球通胀预期，联邦基金期货市场显示的美联储3月加息概率已超过88%，叠加日央行将减少长债购买规模、欧央行考虑从年初开始调整沟通措辞以体现增长前景的好转，整体来看海外市场货币政策趋于收紧。国内央行货币政策仍将配合“防风险”大基调，操作上“削峰填谷”，预计短期难有明显放松。再加上监管政策密集出台，市场情绪脆弱但博弈心态不减，短期债市可能会继续面临较大波动，我们仍建议规避监管锋芒、谨慎交易，并对债市超跌和央行态度配合下的反弹机会保持密切关注。
股票市场方面，上周股指大盘好于中小盘，沪指实现11连阳，创1993年以来最长连阳纪录，两市成交2.49万亿元，较前周有所增加。上周上证综指涨1.10%，深圳成指涨1.05%，上证50涨2.94%，沪深300涨2.08%，中小板涨0.52%，创业板跌0.87%。上周行业涨幅前三分别为家用电器（6.15%）、食品饮料（5.02%）、房地产（2.92%），涨幅后三的行业分别为建筑材料（-2.54%）、机械设备（-1.94%）、国防军工（-1.79%）。概念指数中，上周区块链、次新股概念涨幅居前，而芯片国产化、共享单车、蓝宝石概念跌幅居前。国寿安保基金认为，春季躁动下的短期行情仍然可期，沪强深弱的结构性格局延续，继续拥抱价值龙头。同时须留意流动性边际改善的空间已不大，加之近期监管政策频出，情绪面恐面临扰动。整体来看，我们认为数据真空期市场仍有望表现较好，但是短期反弹幅度相对较大，市场较大概率进入震荡格局，行业配置和个股选择重要性提升。行业方面，推荐通胀逻辑下的石油石化、食品饮料等，以及政策边际趋松、景气持续、估值较低的房地产及产业链。主题投资方面，上周区块链概念的火爆在全球蔓延，但炒作成分过多，短期内难以对盈利产生实质影响，须跟踪技术落地情况，其它概念板块轮动较快，中期可关注智能汽车、5G、大数据等事件进展。
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