退市新规完善制度建设，博弈反弹同时关注风险

沪深交易所正式发布新修订的重大违法强制退市实施办法。退市新规明确了4种重大违法退市情形，即首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形；将暂停上市期间由一年缩短为六个月，提高退市实施效率；新增社会公众安全类重大违法强制退市情形，回应社会期待。国寿安保基金认为，退市新规的推出是我国资本市场制度建设走向完善的重要标志，进出有序才能优化资源配置，形成优胜劣汰的良性竞争生态，有利于市场树立价值投资理念，未来炒差、炒壳等模式将难以为继。

债券市场方面，上周流动性整体宽松，缴税期资金面边际上有所收紧。在金融数据大幅不及预期、50年国债招标结果较好的刺激下，利率债长端大涨。10年期国开债收益率一周下行幅度近20bp，收益率曲线明显平坦化下行。信用债整体随利率债上涨，成交活跃度上升，中低等级表现好于高等级品种。期限上，中长久期收益率下行幅度更大。国寿安保基金认为，前期专项债快速放量后年内后劲不足，非标到期收缩压力依然较大，叠加市场风险偏好不高拖累信贷和债券融资，四季度社融增速仍面临向下的压力。尽管短期经济数据保持了一定韧性，但年内基建投资反弹的空间有限，叠加地产投资趋势性向下，市场一致预期经济基本面将利好债市，这导致10月经济数据超预期也未能对债市造成明显的冲击。短期债市暴涨后或有一定止盈压力，但基本面和流动性配合下市场心态依然乐观，债券收益率仍有下行的空间。

股票市场方面，上周中小创带领A股持续上攻。上证综指涨3.09%，深圳成指涨5.41%，创业板指涨6.08%，沪深300涨2.85%，上证50涨1.12%，中小板指涨5.02%。两市成交2.08万亿，创业板推动量能明显放大，陆股通流入71.36亿。涨幅前三的行业是综合（+12.45%）、传媒（+10.91%）、计算机（+9.09%）；涨幅后三的行业是银行（+0.42%）、采掘（+0.99%）、食品饮料（+1.79%）。概念指数中，创投、新三板、高送转预期等概念涨幅居前。国寿安保基金认为，近期政策支持提升风险偏好，反弹或将延续，不过缺乏基本面支撑的小盘股的商誉减值风险值得关注。此前监管层减少交易阻力、纾解股权质押风险、放松并购重组政策等拓宽了市场的投机空间，但在强制退市的警示下，垃圾股获利回吐的压力也逐渐增大。此外，中美谈判走势仍未明朗，不排除引发风险偏好的波动。行业方面，短期内上涨板块的持续性依然较差，建议以科技创新行业为进攻方向，搭配博弈政策放松的地产及防御性较强的金融板块。