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三中全会临近,股市情绪有望保持向好

时间:2018-02-26

中共中央政治局2月24日召开会议,决定今年2月26日至28日在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第三次全体会议。从历史经验来看三中全会召开时点多为党代会后第二年四季度前后,普遍聚焦经济改革问题。国寿安保基金认为,2018年1月二中全会集中讨论宪法修订问题,本次三中全会未必与历史经验完全一致,但十九大报告中确定的未来5年甚至到2035年的伟大蓝图,或将在本次会议上更清晰的阐述,不排除传递出进一步改革和发展的新动向,对资本市场尤其是股票市场有积极的提振作用。

债券市场方面,节后央行持续进行逆回购投放,并如前期沟通中所述提高了“跨季资金供应的比重”。央行温和态度呵护下,资金面小幅收紧后转松。节后首个交易日,国内债市可能主要受假期美债大跌影响而下跌。后两个交易日,债市在资金面宽松、美债修复式上涨的配合下出现反弹。不过,春节假期后的三个交易日债市交投清淡,市场活跃度尚未明显恢复。国寿安保基金认为,四季度货币政策执行报告显示央行对经济前景的判断更为乐观,同时认为通胀压力可控、利率上行并未明显冲击实体经济,下一阶段仍将实施稳健中性的货币政策。近期央行态度偏温和可能主要与市场大幅波动之际防风险以及临近会议维稳期有关,3月缴税期前流动性可能不会有大幅收紧,但季末资金面情况仍依赖于央行跨季资金的投放情况,届时新旧考核指标叠加下资金面可能会有波动。我们认为短期流动性将会延续宽松态势,相对利好债市。不过,潜在风险也不容忽视,一方面需要警惕美债大幅波动、突破关键点位对国内市场情绪的传导,另一方面3月即将面临地方债发行带来的利率债供给放量,此外重要会议前后监管政策的出台可能也会引发市场波动。短期我们仍建议谨慎交易,趋势性机会尚需等待。

股票市场方面,上周A股仅2个交易日,市场出现普涨格局。上证综指涨2.81%,深圳成指涨2.21%,上证50涨2.97%,沪深300涨2.62%,中小板涨2.80%,创业板涨1.34%。行业涨幅前三为有色金属(4.12%)、采掘(3.54%)和交通运输(3.53%);涨幅后三为传媒(1.37%)、电气设备(1.11%)和家用电器(1.09%)。国寿安保基金认为,因美国长端国债收益率上行导致的全球股市波动暂告一段落,后续仍需跟踪但大幅冲击市场的概率有限。春节期间各国股市均现反弹,A股市场也出现全面向好。我们前期判断市场难言V型反转但无需悲观,目前仍在向好趋势中,且调整后的A股更具配置价值。三中全会的召开对A股市场短期情绪可能有进一步提振,我们预计恰逢改革开放40周年,2018年改革政策推出对A股市场的风险偏好积极因素较多。唯一需要提示的是,本轮全球市场“共振式闪跌”,与全球宽松货币政策下全市场估值较高、波动率过低有关,因此我们认为A股慢牛行情仍有望持续,但波动率较2017年将有所放大,需对宏观数据尤其是通胀数据保持持续关注。行业配置方面,深度调整后的市场可在行业均衡配置的基础上,精选被错杀的价值蓝筹,其中部分前期滞涨的消费板块叠加春节消费数据较好,有望提供相对收益,另外也需要提升对有业绩支撑、估值合理优质成长股的关注度。主题投资方面,需要提高重视,其中区域政策、产业升级、扶贫主线受益较多,建议关注雄安、新能源、土地流转等概念。




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