2018年1-2月经济数据整体略超市场预期，与外需扩张和春节错位的关联度较高。工业增加值累计同比增速达到7.2%水平，高于此前三年同期水平；固定资产投资累计同比增速7.9%，较上月反弹0.7个百分点；社会零售品消费总额累计同比增速9.7%，较上月上行0.3个百分点。国寿安保基金认为，宏观经济数据略超预期，打消了前期市场对经济判断过度悲观的判断。从数据细项来看，工业生产较好，这与出口交货值的反弹是一致的，也与我们此前通过高频数据观察到企业发电耗煤增速稳步增长的趋势一致。投资数据出现明显反弹，但是细项上还是略有压力，本次数据大幅上行来自于地产投资的拉动，其中与地价、建安工程价格同比较高相关，后期相关价格因素可能缓慢回落。从领先指标来看，经济接下来2个季度略有下行压力的概率较大，其中主要是来自于金融支持的弱化对固定资产投资形成一定压力，尤其是基建投资压力更大。消费数据上，我们判断全年数据不悲观，社会零售品消费总额由于统计口径原因，并未涵盖除餐饮服务之外的大部分服务类消费，因此对消费的整体驱动力量应结合服务类消费的驱动力量来看，尤其是春节前后相关消费占比不低，预计消费并不差。整体上看，市场仍将受制于新开工相关数据的回落，但不宜对经济过度悲观，尤其是我们认为经济向上超预期的核心因素，外贸仍在向好的趋势中。对资本市场而言，债券市场或略有压力，股票市场方面受益于经济向好，企业盈利仍可维持，但考虑到投资链略有承压，我们不认为周期品具有较好的投资机会。
债券市场方面，上周央行持续净投放，周五超量续作到期MLF，温和态度呵护下市场平稳度过CRA到期高峰和缴税时点。但在经济数据大幅超预期、央行跟随美联储加息预期上升的影响下，市场心态偏谨慎，债券市场涨势受限。全周来看，在资金面整体宽松的背景下利率债短端收益率继续下行，长债则出现一定调整，10年期国开债收益率一周上行4bp。信用债收益率普遍上行，短融上行幅度尤为明显，信用利差走扩。国寿安保基金认为，当前央行对国内外经济的判断相当乐观，一季度资金面超预期宽松可能是股市剧烈调整、春节CRA工具创新、“两会”维稳、央行提前对冲跨季考核风险等多因素叠加的结果，流动性拐点的确认尚需要更明确的信号。本周美联储加息基本确定，国内跟随风险较大，短期市场关于加息幅度的分歧正往不利于债市的方向演化。且近期有美联储官员转向全年4次加息判断，不排除3月议息会议上有官员传递鹰派观点的可能，届时对这一轮全球债市反弹可能都会有一定影响。当前不确定性因素较多，短期内关注央行跟随加息、资管新规出台等可能引发的利率冲高后的交易性机会。不过，目前对趋势性机会的判断仍需谨慎，如果二季度央行操作回归中性常态、叠加资管新规落地可能引发银行资产端实质调整，届时这一轮债市反弹能否持续仍待观察。
股票市场方面，上周A股指数普跌，市场延续缩量震荡走势。上证综指跌1.13%，深圳成指跌1.28%，上证50跌1.29%，沪深300跌1.28%，中小板跌1.33%，创业板跌1.89%。行业跌幅前三的是电子(-2.52%)、银行(-2.48%)、国防军工(-2.22%)；涨幅前三的是建筑材料(2.83%)、有色金属(0.92%)和商业贸易(0.41%)。概念指数中，创投、独角兽等概念涨幅居前，次新股、高送转等概念跌幅居前。流动性来看，美联储3月加息几无悬念，国内季末MPA考核临近，资金面趋紧，风险资产普遍承压。国寿安保基金认为，外部冲击迫近，市场波动将显著上升，须跟踪欧美加息进程、全球贸易摩擦、美股风险外溢以及国内监管政策，灵活控制仓位。行业方面，可能带来的调整是布局成长龙头的较好时机，两会后潜在落地的政策可期待度更高，可在医药、计算机、电子等“四新”相关行业中精选盈利与估值匹配的优质个股。主题方面，可关注沪深两地交易所大力支持的新蓝筹、独角兽概念的投资机会。
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