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强势美元冲击全球市场,国内政策调整不应被低估

时间:2018-08-13

央行发布二季度货币政策执行报告。报告指出,央行要“把握好工作节奏和力度”,“适度对冲外部不确定性以及部分领域可能出现的信用收缩问题,并加大对小微企业等实体经济的支持力度”,强调“切实防范金融市场异常波动风险和外部冲击风险”。同时,银保监会发布会提出三大举措。一是将加大资金投放力度,保障实体经济有效融资需求。据银保监会初步统计,7月新增人民币贷款1.45万亿元,同比多增6237亿元。二是将调整贷款损失准备监管要求,鼓励银行加大不良贷款处置核销力度。三是着力缓解小微企业融资难融资贵问题,落实无还本续贷、尽职免责等监管政策,提高小微企业贷款不良容忍度。国寿安保基金认为,近期货币政策调整在央行报告和监管表态中得到追认,基本逻辑与政治局会议表述一致,去杠杆节奏有所放缓,短期倾向于稳增长,后续宽信用可以期待。

近日美元指数升破96,土耳其里拉汇率暴跌,引发新兴市场货币危机和全球股市震荡。8月10日,土耳其里拉兑美元汇率暴跌15.9%,创下历史新低。其导火索是土、美双边关系急剧恶化,特朗普当日宣布将土耳其的钢铝产品进口关税提高1倍,并计划对土耳其出台更大范围的制裁措施。土耳其里拉暴跌,也通过拖累欧元汇率下挫,推动美元指数被动上涨。8月13日开盘,土耳其里拉继续暴跌,南非、墨西哥、俄罗斯等其他新兴市场国家货币也有不同程度下跌。国寿安保基金认为,特朗普逆全球化政策加速了全球景气的回落,并对强势美元形成支撑,多个新兴经济体景气承压。但土耳其具有其特殊的地缘政治因素,因此不可简单类比在国内市场,实际对中国的冲击相对是有限的。

债券市场方面,上周出现了央行重启正回购、16万亿基建刺激等市场传闻,叠加进出口、通胀数据纷纷超预期,债市出现明显调整。在资金面边际收敛的情况下,利率上行过程中短端调整幅度较大,曲线进一步陡峭化。下半周信用债收益率也出现了上行,全周来看AAA和AA上行幅度明显大于AA+,市场可能依然存在一定的信用下沉需求。城投债表现大幅好于产业债,5Y以内各等级品种收益率普遍下行,且AA城投表现好于AA+和AAA。国寿安保基金认为,从央行二季度货币政策执行报告传递的信号来看,预计流动性总量仍将维持“合理充裕”,但央行将进一步疏通货币信贷传导机制,未来社融增速可能会有一定反弹。基本面来看,目前通胀压力依然可控,但由于上周进口数据超预期令市场对内需的悲观预期落空,前期累积的获利盘可能存在集中止盈需求。考虑到银保监会透露7月新增信贷1.45万亿,预计社融增速企稳,未来情绪修复将需要经济数据疲弱来触发,7月经济数据可重点关注土地购置费增速回落对地产投资的拖累。短期债市有一定调整压力,可密切关注收益率冲高后的交易性机会。

股票市场方面,上周市场异动较大,整体呈现磨底态势。上证综指涨2.00%,深圳成指涨2.46%,创业板指涨2.03%,沪深300涨2.71%,上证50涨3.72%,中小板指涨2.38%。两市成交1.55万亿,连续两周下降,不过北上资金净流入129.75亿。行业涨幅前三的行业是计算机(+5.24%)、通信(+4.67%)、建筑装饰(+4.46%);跌幅前三的行业是纺织服装(-0.57%)、休闲服务(-0.42%)、有色金属(-0.34%)。概念指数中,去IOE、操作系统国产化、云计算等概念涨幅居前,食品安全、家纺、次新股等概念跌幅居前。国寿安保基金认为,当前市场走势仍被外部贸易摩擦和汇率风险左右,从而低估了中央为应对外部冲击所做的积极调整,忽视了国内政策底已经出现。近期单日大幅涨跌可能会反复出现,无需惊慌,这对短期资金是逆向操作的博弈机会,对长期资金而言,当前点位皆处于战略配置区间。行业方面,季度视角来看,基建链是最确定的主线,考虑到最近国家科技领导小组的成立及两部委部署扩大升级信息消费,短期内可能TMT板块受到追捧的概率更大,而前期交易拥挤的消费板块抗跌能力较弱。




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