11月17日，央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局等部门，发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。政策思路的大方向涉及三点：一是防范风险，二是脱虚向实，三是金融创新稳中趋缓。具体手段上涉及修正或改进的领域有刚兑、多层嵌套、资金池、净值化等。国寿安保基金认为，《指导意见》在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面制定了非常严格的规定，再次凸显当下“严监管”的趋势，进一步强化监管的专业性、统一性和穿透性。考虑到今年以来金融机构自发调整已经在布局，各项要求上看短期影响比较平稳；但从长期来看，整个资管行业快速无序发展的阶段已经结束，未来资管业务的规范要求更高，风控要求更严，规模增速放缓的同时，质量会得到提升。今年年底乃至明年年初，金融监管节奏仍然是重要的变量，还将持续对资本市场情绪波动产生影响，但是市场主要核心逻辑仍是在经济改善下的企业盈利恢复，因此对股票市场中期走势影响不大。
债券市场方面，上周尽管10月金融、经济数据双双不及预期，但投资者对通胀和监管的担忧叠加了紧张情绪的发酵，债市前半周出现暴跌。调整过程中央行加大了公开市场投放，全周净投放资金7275亿，维稳态度下债市出现短期超调后的小幅反弹。全周来看，利率债收益率平坦化上行，10年期国开收益率上行11bp至4.7%以上，10年期国债上行2bp至3.92%，国开债跌幅整体要高于国债。利率债持续大跌过程中上周信用债出现补跌，调整幅度明显高于利率债，带动信用利差大幅走扩。国寿安保基金认为，从三季度货币政策执行报告来看，央行认为通胀总体温和，但表态“滚隔夜”加杠杆行为“并不可取”，整体来看政策态度依然是不紧不松，并且与二季度一样传递了对预期管理的关注，预计未来货币政策依然会“削峰填谷”，大幅收紧的可能性不大。而且资管新规发布的时点选在债市大跌过后且有反弹的周五收盘后，给了市场充分的时间去解读，也反映政策层无意引发市场震荡。短期资管新规可能仍会引发市场调整，且后续将会有细则出台，并不意味着利空出尽后的利好，市场仍存风险。但当前利率水平已经反映了一部分监管担忧，叠加政策态度无意推高利率，对债市也不宜过度悲观，可密切关注超调后带来的反弹机会。
股票市场方面，上周股指明显分化，上证50指数涨幅较大，而中小创跌幅较深。两市成交2.86万亿元，较前值放量2600亿元。上周上证综指跌1.45%，深圳成指跌3.02%，上证50涨2.67%，沪深300涨0.22%，中小板跌3.31%，创业板跌
3.51%。上周行业涨幅前三分别为银行（2.92%）、非银金融（1.77%）和房地产（0.25%），涨幅后三的行业分别为综合（-7.28%）、有色金属（-6.81%）和商业贸易（-6.14%）。概念指数方面，上周仅沪股通50概念上涨，而次新股、移动转售、锂电池概念跌幅居前。国寿安保基金认为，上周后半段市场出现一些调整，与我们前期提出的“年末受制于市场博弈因素，可能会出现震荡”的观点一致。本周市场受到“资管新规”的影响，也会出现一定的波动。但我们认为，市场的主逻辑仍在企业盈利改善带来的估值修复，宏观经济韧性仍相对较强，企业盈利仍保持向好，慢牛格局未改，当前环境是较好的调仓时点。行业方面，首选金融行业和消费行业，积极布局年末估值切换行情。主题方面，建议短期参与部分热门主题的博弈机会，继续关注半导体、5G、人工智能等。
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