您所在的位置: 首页 > 资讯 > 最新动态 > 市场评述 > 正文

投资者风险偏好持续改善

时间:2023-01-16

债市方面,上周债券市场收益率先上后下,整体保持震荡。由于春节前取现需求扰动,上半周资金面边际收敛,也存在流动性分层现象。此外,12月信贷好于预期,在政策驱动下,企业中长期贷款仍然显著多增。下半周,央行提前开展14天逆回购投放,维护春节期间流动性稳定,在此影响下,市场企稳,短端收益率明显下行。


从基本面来看,上周公布的信贷数据好于预期,社融差于预期。社融偏差的原因一是债券市场波动导致企业债券融资拖累,同比少增4876亿,二是政府债券发行错位,政府债券同比少增8893亿,委托贷款和信托贷款分别同比多增314亿和3789亿,对社融形成支撑,原因是前期已经有充分压降,非标规模得以维持;贷款结构方面,仍然呈现对公贷款强,居民贷款弱的局面,企业贷款同比多增6017亿,居民贷款同比少增1963亿。


流动性和政策方面,资金面有边际收敛,但央行随后展开14天投放维护流动性稳定。由于今年返乡提前,居民取现需求对流动性形成一定冲击。银行的资金融出意愿边际下降。央行在春节前10天投放14天资金,体现了央行维持宽松的意愿。政策方面,央行、银保监会召开了信贷形势座谈会,会议明确,要有效防范化解优质头部房企风险,实施改善优质房企资产负债表计划,聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企,开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动,综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流,引导优质房企资产负债表回归安全区间。


整体来看,债券市场在前期修复行情后转为震荡。疫情方面,部分城市已经达峰、过峰,居民出行数据从谷底回升;金融数据来看,信贷开门红仍可期待,主要是政策支撑的企业中长期贷款保持多增,央行召开信贷形势座谈会,也体现了明确的信贷稳定诉求。在经济基本面现实仍然偏弱的背景下,预计流动性仍将保持稳定,短端仍将收益,后续来看一是关注稳增长政策的落地和效果;二是关注疫情防控优化后经济的修复过程。


股市方面,上周A股市场震荡上涨,多数宽基指数均录得正收益,创业板指跑赢上证50,沪深300跑赢中证1000,大盘股表现相对占优。上周盘面呈现风格轮动态势,电新、TMT、军工等成长板块前半周领涨,而大盘、价值风格则后半周明显占优,大盘、价值虹吸效应明显。具体来看,随着春节临近,节日消费相关板块热度升温,食饮、农业、商贸零售等行业涨幅居前。随着春节的临近,节日消费相关板块近期频频走强,叠加今日多只食品饮料行业上市公司发布年报预增公告,食饮、农业、商贸零售等行业今日表现活跃。此外,受美国通胀数据利好,美联储超预期加息概率下降,海外市场大涨并提振A股成长股。具体来看,非银金融、食品饮料、煤炭、有色金属、农林牧渔等行业表现占优,国防军工、公用事业、房地产、计算机、建筑装饰等行业跌幅居前。


市场春季行情延续,投资者风险偏好持续改善。疫情达峰后带来稳增长窗口,需求复苏与政策纠偏促使经济预期改善,叠加美联储加息预期放缓,市场春季行情仍在发酵,建议积极把握全年重要做多窗口。从国内看,12月新增社融低于预期,社会融资规模增量为1.31万亿元,环比及同比均明显回落,且不及市场预期的1.61万亿,基本面弱势之下市场信心仍显不足,对价值风格造成阶段扰动。从海外看,美国12月CPI同比上升6.5%,为自2022年年中达到峰值以来连续第六个月放缓,预期6.5%,前值7.1%;CPI环比下降0.1%,为两年半来首次环比下降,符合预期。美国通胀在12月份继续放缓,进一步证明价格压力已经见顶,并为美联储下个月放慢加息步伐提供了空间。同时,上周波士顿联储主席柯林斯表示,倾向于支持下次FOMC会议加息25个基点,从去年的超激进加息转向更小幅加息。在美联储加息预期弱化背景下,美元指数走弱,人民币兑美元升值预期催化北上资金年初以来持续大幅净流入,近七天净流入439.97亿元,A股市场风险偏好回升。从行业配置看,经济周期将由衰退后期向复苏前期演进,行业配置风格沿着逆周期向顺周期切换,大盘价值风格或将继续占优,但市场预期波动过程中,或存在阶段性高低切换并对风格产生扰动。





上一篇:疫情达峰后带来稳增长窗口
下一篇:市场复苏交易正当时
 打印本页  关闭本页